圆桌对话
主持人：我也是人民大学的毕业生，我是2004-2007年在这边读博士，毕业之后到西南证券，又去了新浪宏源证券，相继是做的研究、研究管理、销售、销售管理，在这之前，实际也参加过很多场二级市场的论坛，刚才我体会到我们的孟老师，主持的论坛实际特别有意思，也对我这边的论坛产生了很大的压力，因为我们的论坛嘉宾可能是第一次到咱们人民大学的相对比较多，待会大家给予鼓励给予包容。
但是开始之前，我就咱们的题目“新时代股权投资的新思想、新定位”做一个简单的解读。十九大提出社会主义发展进入了新时代，股权投资发展也进入到了新时代，刚才鲍总给我们分析了一下资管新规对我们股权投资的影响，确实影响是相当大的。资管新规号称是我们这个领域的宪法，对融资端，对资产端都会产生非常深远的影响，这个影响大家已经体会到，是慢慢的开始了，或者已经拉开序幕。未来的若干年中，资管新规会深刻地影响着我们投资的每一步，我也是不断地在学习。
目前，股权投资进入新时代有几个特征：
第一，国家加大了股权投资，组建了很多个大型的投资基金，其中3000亿集成电路基金，1000亿元的国家互联网产业基金，还有3500亿元的国有资产结构调整产业基金，这个基金目前正在招聘。应该说，从国家层面是加大了对股权投资的支持，作为引导，相信会产生深远的影响。
第二，实际上这几个基金从严格意义上来说，也属于私募基金，因为它是针对少数机构投资人，主要针对非上市企业的一种投资，3500亿的规模应该是全球规模最大的私募基金之一。根据中国证券基金投资基金业协会备案情况，总共包括证券类，股权投资类私募机构总共是2.4万家，管理的资产规模是12.5万亿，其中60%是股权投资基金。从家数上来说，2.4万家里面1.4万家是股权基金，资产里面的12.5万亿里面的7.8万亿是属于股权投资基金，从规模上来说，股权投资是证券投资的三倍。私募股权基金通过优化资本结构，支持实业企业的发展，为经济发展起到了重要的作用，也为广大投资者的财富管理提供了很好的工具。
第三，2015年到2016年是股权投资基金发展的黄金期，募资额在2015年达到了6800亿，2016年达到了8200亿，投资方向也相对比较多元化，原先从房地产、传统生产型的企业，到移动出行、现代物流的等新兴产业。举个例子来反映深刻的变化——新三板企业，2015年的年初不到2000家，2016年的年底就到了10000家，2年的时间，我们增加了8000家，新三板企业融资的规模是1400亿。但是最近两年私募基金的情况是怎么样的？我的判断是目前处于艰难的低迷期，例如主板作为退出的通道，IPO数量是在下降的，收购兼并的门槛在提高。我们的新三板的基金于2014年成立，到现在2018年基本上到了退出期，大部分是亏损的，有一些可能到期还退不出来，整体面临着所投的项目，收益率是在下降，退出通道严重受限。
因此在这种情况下，本论坛是非常有意义。从我们行业的自身来说，我们也非常需要这样的探讨，对于我们将要从事这个行业的同学、朋友们和合作方，我们也希望大家一起来参与，一起来交流，或者有好的想法，好的问题，都可以在我们环节中提出。
我们现在有请几位参与讨论的嘉宾。有请！
作为开始，三位嘉宾分别介绍一下，介绍一下咱们公司非常鲜明的特征，让大家记住。
王钊：清科是一家1999年成立的一家创业投资和服务机构，但是同时也是家投资平台，我们现在管理的体量大概在50个亿左右，主要是做一些一级市场的股权投资，美元和人民币都有。前几年可能会偏早期一点，大概在A、B轮左右，但是现在基金盘子上来大一点，我们现在基本上能覆盖到D轮左右。所以基本上从500万到1亿金额以内的投资我们都可以覆盖。现在我个人负责的是跟互联网相关的消费和供应链的调整，同时我们也在看一些新的技术。新的技术基本上是有具体的应用场景的，可能偏底层的方面，但是相对投的会少一些，大概的情况是这样的。
清科做排名比较早，在我来以前就已经做了这些业务，现在是清科基本性业务。针对一级市场的一些基金（不管是新成立的，还是时间比较长），现在分的比较细，比如说投资的活跃度，包括退出，包括在一些细分行业，比如说AI、消费或者供应链等等，在每一个行业的细分领域都会就创投机构进行排名。
闫长明：非常高兴受到人大商学院的邀请，能有这样机会跟大家分享。我是学化工的，清华化工专业毕业，所以一直在做新材料方面的事情。除了在新材料方面的工作以外，我在中国欧美同学会做海归创业学院。大家都知道，欧美同学会成立于1913年，是由詹天佑、胡适等人成立的，当时他们把海外的优秀东西带回国内来，把很多现代化的思想都带给了我们。那么，海归创业学院是个什么事呢？我们的海归创业企业，3年之内，从一家发展到现在的24家，其中硅谷有一家，新加坡有一家，它承担为海外留学人员回国创业提供平台和服务的职责。在国内，海归创业学院分布于各个城市，在各地省委省政府的领导下推动海归创业。
今天我主要从3个角度：人才的角度、国际化的角度和新材料的角度来探讨人才、创业和资本如何结合的问题。谢谢大家！
兰洪明：启赋资本是一个非常年轻的基金，成立3年多的时间，主要做股权投资，管理规模大概50亿，现在投了200多个项目，主要投的方向有两个：新材料和互联网。我主要负责区块链方面的投资。
主持人：闫总针对你所接触的新材料，咱们简单地沟通一下，看看有没有共鸣。
闫长明：我在欧美联合会，兼加拿大分会的会长，大家都知道这些年留学海外友多少人，去美国一年35万，到加拿大一年又6万人。那么我作为加拿大分会的会长，在加拿大存量留学生30万人。我们要吸引30万人才回国，那么国有企业、民营企业和资本市场需要大量的对接。
就新材料而言，信息时代的物质基础很多发生的变化，比如说信息产业里的硅材料就是很重要的方面。现在电动车、燃料汽车离不开镍材料、钴材料。还有新型的高强材料——钒材料。钴材料从去年的20万1吨，到现在的60万1吨，钴的相关的上市公司的股票涨了10倍，这个领域在快速发展。
比如碳酸锂材料用在电动车的电池上。电动车现在我们全世界是100万台，中国产多少呢？中国产了70万台，中国占70%。2020年，也就是2年以后，到到400万台车，2025年我们要到1000万台车，2030年什么概念？现在百度、腾讯、阿里巴巴都在造车，电动车发展的技术在中国。但是回过头来发现上游的材料不够了。我们的锂材料目前70%的原料还要靠进口。我们现在才100万台车，到1000万台车的时候呢？需要10倍的原料，哪儿有这些材料？所以这个行业是蓝海。
我特别希望大家能够在关注传统领域往信息产业时代的发展的时候，资本与趋势发展相结合。我觉得特别兴奋，国家在设立各种资金，像科技产业基金和转型基金，通过资本市场与高科技结合，带动传统产业发展是我们共同的未来。谢谢！
主持人：兰总，就新材料而言，您有什么样的投资心得？
兰洪明：我大概在2007年的时候投过一个项目叫赣峰锂业。我们当时是1个多亿人民币投进去的，在2012年上市的时候达到80多个亿，到了今天是多少呢？大概是600个亿的市值。
其实投资新材料和投资互联网有点类似，投中一个的话可能会获得巨额汇报。但是在没有市场化应用之前，投资也是漫长非常痛苦的一个过程。
闫长明：我补充一下，材料是未来行业，材料在改写传统产业，材料是信息产业时代的物质基础。材料领域是基础，没有基础谈不到物联网，谈不到区块链。我去年10月份去MIT的化工企业去做交流，他们在做的事情，已经在用方法去改变基因的结构。这种基因结构能够确保有些疾病的延迟，或者暂缓。也就是说很多人的生命预期能够增长。这就是材料，这是科学。
比如说我们现在做的高发泡材料，风能叶片要三、四十米，好几百公斤。我们现在用的发泡材料比重只有0.05，很轻，原来要四、五级风才能推得到，现在两、三级风就能推得动了，能源利用率大大提高。
所以说我国政府反复地强调高新科技立足于产业救国，产业救国我觉得是产业再加上金融，如果能够结合好，将会有很好的效果。
主持人：谢谢兰总，谢谢闫总。我们来聊一下BATJ，他们投资的力量非常大，这几年投了非常多的项目，相关领域只要他们看重的项目，基本上是加大力气，不计成本地去投，怎么看待这种现象？
王钊：刚才解总提到了BATJ投资的方法论，其实这是一个很大的话题。它们和跟传统的VC这样的财务投资来看肯定是不一样的。从投资的阶段上来看，我们投的肯定是相对是要偏早期一点的，A、B轮为主，人民币也好、美元也好，可能几千万左右，3、5千万，一般不会超过1个亿。但是BATJ，它们投资的阶段肯定是要偏后一点，基本上B轮以后或者C轮以后，金额会比较大一点。
我们投的话，主要还是从纯粹的财务的角度来讲看，判断今后它能够给我们带来多大的财富回报。从BATJ来讲的话，我不敢说它们完全不考虑财务上的回报，但是从他们的业务协同性上来看比我们从财务投资的角度来看，考虑的成分要大一点。快滴也好或者滴滴也好，它们从2011年开始做，为什么发展这么快？其实就是因为在后面有两大互联网公司的支撑。对于它们来讲主要是为了把移动支付（微信支付也好，支付宝支付也好）要推下去，让广大的消费者去用这个东西，抢占市场。
我们作为早期的投资机构，其实BAT和京东，它们其实成了我们很好的退出的渠道。对于他们来说，能够把我们投的公司在一个很好的溢价、很好的一个估值时能够进场，对我们来说就是一个很的退出渠道。
个人认为这是我们和BATJ的区别。谢谢！
主持人：好的，谢谢几位嘉宾，我们这一圆桌论坛就到此结束。